中国银行业周报:监管排查银行代销业务风险 银证合作新模式显现
要闻I:银监会开始对银行代销售第三方产品销售业务风险进行排查.
我们分析现阶段理财业务风险事件呈现操作风险居多(主要体现在销售环节)、风险产品承诺收益率较高等特点。我们认为此次银监会排查风险将有利于:1)发现现阶段风险较大的代销第三方产品业务规模情况;2)促使各家银行更加重视这一领域风险的管理。我们预计此次风险排查短期对于银行代销业务及相关手续费收入会有一定负面影响。
要闻II:建行召集二十几家证券公司召开会议商讨在新业务方面开展合作.
我们认为建行此次与券商合作采取主动管理的模式,而非通道业务模式主要有两方面的原因:1)银行在要求最低收益率的条件下将资金托管给券商有利于其分离部分理财业务风险;2)而券商有望通过自身较强主动管理能力获取超额回报,有利于相关机构在与银行合作中回归资产管理的本业。我们认为银行将理财资金交由券商资管或信托等非银金融机构主动管理或成为未来银证、银信合作的主要模式之一。
市场/理财:上周银行板块下跌1.5%,理财新发产品综合利率环比回落.
上周银行板块跑输上证指数1.6个百分点。我们预计目前股价对应上市银行2013年平均PB为0.95倍,平均PE为5.77倍。我们估算上周理财加权平均期限为3.3个月,理财综合利率环比回落11bp;12月前三周发行理财产品期限基本与前一月持平为3.48个月,理财产品综合利率环比上月略有下降至4.02%。
投资建议:维持流动性及配置需求提升带来的阶段性相对收益观点.
我们认为行业景气度下行趋势未改,但目前板块或伴随流动性及配置需求提升有阶段性相对收益,推荐估值低、盈利增长可期的浦发银行及北京银行。
